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沪电股份(002463):5G景气延续 业绩加速成长

时间:2020-01-07 09:11:55
业绩摘要:2019年前三季度公司实现营业收入50.1亿元,比去年同期增长30.18%,净利润8.5亿元,比去年同期增长122.1%。业绩与预期一致,并继续改善。

业绩摘要:2019年前三季度公司实现营业收入50.1亿元,比去年同期增长30.18%,净利润8.5亿元,比去年同期增长122.1%。

业绩与预期一致,并继续改善。第三季度业绩指引第三季度的利润为32-4.2亿英镑。2019年的第三季度收入为18.9亿英镑,比去年同期增长36.3%,比第二季度的35.9%继续上升。第三季度恢复了3.7亿美元的利润,比去年同期增长了99.7%,并从第二季度的3.2亿美元继续上升。

由于对通讯板的强劲需求和高端产品比例的上升,毛利率大幅上升。随着5G建设的加速,预计第四季度收入将继续同比增长。

通信板需求旺盛,产品结构不断改善。2018年下半年以来,公司产品结构持续改善,高端高端通信板受到基站发货扩张的带动持续超出预期,青松工厂订单满员,产能利用率保持高负荷运行,产品结构在第三季度持续改善,高端板出货量比例持续上升,毛利率提升。5G建设仍在加快,预计2020年高端通信板比例仍有提高空间。黄石一厂产能平稳攀升,随着瓶颈设备和人员的弥补,月产值可望继续提高。黄石一厂污水指标扩张,预计产能扩张加快,远期规划月产值可达7.5亿元,有效满足通信板的强劲需求。

汽车板需求稳定,等待行业复苏。该公司的汽车板客户保持稳定,得益于ADAS应用的渗透性增加,以及上海--力微发电厂的整体出货量保持稳定。随着技术的长期积累,预计该公司明年将开辟新的能源汽车客户。黄石第二厂计划在19年底投入生产,随着汽车业的复苏,第二座工厂的产能有望促进收入增长。

他说:这三项收费继续下跌,而净利率则继续上升。第三季度销售率/管理率/财务率/研发投入比分别为2.6%、≤1.9%、≤0.5%和4.3%,同比变化(0.3)/(0.1)/(0.5)/0%。由于对通信板的需求强烈,容量利用率高,管理规模效应明显,通信速率不断提高。第三季度净利率达到19.7%,创历史新高。

利润预测和投资建议。基于对公司通讯板的强劲需求和产品结构的不断改善,公司维持了209-2021年的业绩预测,19至21年的回报利润分别为12.8亿、18.2亿和24.5亿,分别相当于35倍、24倍和18倍,并保持了买入评级。

风险表明,5g的建设进度不像预期的那么好,原材料价格剧烈波动的风险,以及能力提升的进展不像预期的那样好。